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    結構性貨幣政策工具精準發力 有力支持實體經濟發展
    來源: 金融時報-中國金融新聞網
    發布時間: 2022-05-12 14:34:00

     

      5月9日,人民銀行發布了《2022年第一季度中國貨幣政策執行報告》(以下簡稱《報告》)。在經濟研判方面,《報告》表示,近期,新冠肺炎疫情和烏克蘭危機導致風險挑戰增多,我國經濟發展環境的復雜性、嚴峻性、不確定性上升。同時也要看到,我國發展有諸多戰略性有利條件,經濟體量大、回旋余地廣,具有強大韌性和超大規模市場,長期向好的基本面沒有改變。

      對于下一步工作,《報告》表示,穩健的貨幣政策加大對實體經濟的支持力度,穩字當頭,主動應對,提振信心,搞好跨周期調節,堅持不搞“大水漫灌”,發揮好貨幣政策工具的總量和結構雙重功能,落實好穩企業保就業各項金融政策措施,聚焦支持小微企業和受疫情影響的困難行業、脆弱群體。

      中信證券首席經濟學家明明表示,《報告》強調了我國的“經濟體量大、回旋余地廣”的戰略性優勢,以及在復雜嚴峻挑戰下我國經濟的強大韌性和活力,展現“穩”的決心。

      招商證券研發中心聯席首席宏觀經濟分析師張一平表示,面對外部環境動蕩與國內疫情沖擊的復雜局面,貨幣政策持續發力穩增長、保就業,在數量型政策工具方面,增量資金將向能源、農業、小微、物流等重點領域和薄弱環節傾斜。

      加大對實體經濟的支持力度

      今年以來,疫情持續沖擊,我國經濟環境內部不確定性增加。明明表示,《報告》延續了2021年四季度貨幣政策執行報告的主要判斷,國內經濟形勢研判方面延續“經濟發展面臨的需求收縮、供給沖擊、預期轉弱三重壓力依然存在”的表述,并對三重壓力的突出表現進行了具體闡述:“餐飲、零售、旅游等接觸型消費轉弱,部分領域投資仍在探底”“一些企業出現停產減產,市場主體困難明顯增加”“貨運物流和產業鏈供應鏈運轉出現摩擦,經濟循環暢通遇到制約”。

      從外部看,《報告》指出,國際地緣政治局勢緊張,不僅擾動全球糧食、能源供給,造成大宗商品價格大幅波動,而且導致供應鏈和國際貿易受阻,全球化進程面臨挫折;主要發達經濟體通脹屢創數十年新高,正在加快加碼收緊貨幣政策,可能帶來新的擾動和溢出效應;全球疫情還在蔓延,給世界經濟復蘇帶來波折和挑戰。

      《報告》指出,要密切關注國際國內多種不確定因素變化,深入研判流動性供求形勢,綜合運用多種貨幣政策工具保持流動性合理充裕,進一步提高操作的前瞻性、靈活性和有效性,穩定好市場預期。

      今年一季度,人民銀行按照穩字當頭、穩中求進的要求,靠前發力,穩健的貨幣政策靈活適度,保持流動性合理充裕,增強信貸總量增長的穩定性。4月15日,人民銀行宣布全面降準0.25個百分點,投放長期流動性約5300億元;一季度,通過中期借貸便利(MLF)操作凈投放長期流動性4000億元。此外,今年以來,人民銀行已累計上繳結存利潤8000億元,全年上繳利潤將超1.1萬億元。同時,已上繳結存利潤8000億元相當于降準0.4個百分點,與其他貨幣政策操作相互配合,保持流動性合理充裕。

      針對當前經濟領域存在的困難和問題,《報告》特別強調要加大對實體經濟的支持力度。明明表示,4月29日,人民銀行召開專題會議學習貫徹中央政治局會議精神,會議提出“用好各類貨幣政策工具,保持流動性合理充裕,引導金融機構更好滿足實體經濟融資需求”,以及“推動小微企業融資量增、面擴、價降,支持外貿、服務業、民航等困難行業紓困”,對動用各類貨幣政策工具以支持實體經濟的態度非常明確。

      值得注意的是,《報告》將2021年四季度中“引導金融機構有力擴大貸款投放”的表述改為“引導金融機構合理投放貸款”。同時,《報告》仍然提出“增強信貸總量增長的穩定性”。對于這一變化,明明認為,在信貸和社融的總量層面仍然需要保持穩定增長,而“合理投放”則是強調信貸投向的結構性問題,傾向于信貸投向,而非信貸投放規模。

      結構性貨幣政策工具積極做好“加法”

      在我國,結構性貨幣政策工具為金融直達實體經濟、支持國民經濟發展的重點領域和薄弱環節作出了重要貢獻。

      《報告》對結構性貨幣政策工具著墨頗多,提出結構性貨幣政策工具積極做好“加法”, 引導金融機構合理投放貸款,促進金融資源向重點領域、薄弱環節和受疫情影響嚴重的企業、行業傾斜!秷蟾妗芬,適時增加支農支小再貸款額度,用好普惠小微貸款支持工具、科技創新再貸款和普惠養老專項再貸款,抓實碳減排支持工具和支持煤炭清潔高效利用專項再貸款運用。

      業內專家普遍認為,當前階段,疫情對經濟的沖擊明顯,結構性貨幣政策工具更加具有針對性!岸唐趤砜,貨幣政策的發力方向也傾向于聚焦支持小微企業和受疫情影響的困難行業、脆弱群體。結構性貨幣政策工具具有定向性的特征,更適合解決經濟的結構性矛盾!泵髅鞅硎。

      疫情以來,人民銀行創造性地推出了一系列結構性貨幣政策工具。今年以來,人民銀行已經將兩項直達實體經濟的貨幣政策工具轉換為支持小微企業的市場化政策工具。近期,人民銀行又推出了三大專項再貸款,包括2000億元科技創新再貸款、400億元普惠養老專項再貸款,增加1000億元再貸款額度專門支持煤炭開發使用和增強儲能。人民銀行副行長陳雨露近日在接受采訪時表示,盡快推出1000億元再貸款支持物流倉儲等企業融資,加強對貨運經營者幫扶,為統籌疫情防控和經濟社會發展提供更有力的金融支持。

      “結構性貨幣政策工具有精準支持重點領域、薄弱環節的作用,而且其‘先貸后借’的機制也更能撬動信貸投放!敝行抛C券首席宏觀分析師程強表示。

      人民銀行貨幣政策司課題組近日撰文提出,2020年以來,結構性貨幣政策工具累計投放基礎貨幣2.3萬億元,有助于保持銀行體系流動性的合理充裕,支持信貸總體平穩增長。結構性貨幣政策工具起到了“四兩撥千斤”的撬動作用,有效地支持了經濟復蘇。

      從實施情況來看,結構性貨幣政策工具有效促進了普惠小微企業貸款增量、擴面、降價,2022年一季度末,普惠小微企業貸款余額20.8萬億元,同比增長24.6%,支持小微經營主體5039萬戶,同比增長42.9%;一季度,新發放普惠型小微企業貸款利率較年初下降0.25個百分點。

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